原标题:“机械茅台”恒立液压:1200亿市值、灰飞烟灭,千亿大。白马到,底发。生了什么?
公司的名称:江苏恒?立液压股份“有限公司,简称恒立液压,法定代表、人汪立平,注册地址:江苏省,常州市武,进高、新区龙潜”路99号.恒立液压是、2011年上交所上市公司,(股?票代码601100)。
公司成立于2005年,是一家专业生产液压元件及液压系统的公司。公司从,液压油缸制造发展成为涵盖高压油”缸、高压柱、塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业。
液压元件及;系统作为大型?机械核心传动装置,公司液压产品下游应用机械包括:以挖掘机为代表的行走机械、以盾构机为代表的地下掘进设备、以船舶、港口机械为代表的海工海事机械、以高空作业?平台为代表的特种车辆、以及风电太、阳能等”行业与:领域。下游客。户包括:美国卡特:彼“勒、日本神钢、日立建机、久保田,建机、三一、徐工、柳工、中铁工程、铁建;重工等世界500强和,全球知!名主机客户。
目前,恒立液压“已在中国、德国、美国、日本、印度分:别建。有4个液!压研”发中心。与9个生“产制:造基地。公司生产!规模和”技术、水平已跻身于“世界液压领。域前列,并服务于全球多家500强企业,主要市场涵盖20多个国家和地区,产品遍及工程机械、港口船舶、能源开采、隧道机械、工业“制造等众:多;行业。
公司,2022Q1营收同比减少23%,归母净利润同比减少33%,主要系:①2021年下半年开,始,工程!机械行。业开始、下行,挖机”销量大“幅下滑,公司挖机领域!相关产品受到影响;②2022年3月开始长三角地区疫情爆发,部分工地停工影响终端需求,另外物流受限对公司经营产生一定影响;③上游原材料!价格仍;居高位,下游面临主机厂的价!格压力,公司毛利率受到影!响。
展望未来,随着疫;情影响逐渐消退,公司经营将恢复正常,产品需求也将有所反弹,预计2022年5月开始公司业绩将逐步回升。
为对抗周期波动风!险,公司坚持国际化、多元化两大发展战、略。国际化。方面,公司在!巩固国内龙头地位的前提下,提高在外资品牌的市场份额,加快海外。布局;多元化方面,加大研发,在保;持原有产品技术优势的前提下,拓展产品品类和产品应用领域,摆脱对挖机领域?相关产品的过度!依赖。
利。润的:数值很。重!要,利润的!结构同样?重要。通过对利润的结构进行分析,可以对公司利润的稳?定性“与可持续性有初,步的判断,并找到对利润影响较大的活动进行重点分!析。
利润结构重点观察两个;问题,支撑;公司营业利润的活动主要是什么,经营活动、投资活动、政府补助、还是其他;公司是?否存在大额的损失,大额的损失发生在什么方面。
经营活动产生的核心利润占主导地位。恒立液压2021年营业利润30.56亿元。发生减值,减值?水平对营业!利润影响较小。此外,2021年发生营业外收入0.13亿元,较去年有所增加。发生营业外支出151.98万元,较去年有所”减少,需要对营、业、外支出产?生的原因及其所涉及的活动进行一定的干预,减少其对净利”润的影响。
成长性代表着!企业的发!展前景,是投资中“需要关注!的重“要?内容,通过投、资具有高成、长性的企”业,获得高额的投资回报。
成长性主要关注两部分内容:成长性水平,即业绩?增速的数值;表现;成长性质量,通过对增长的动力进行分析,对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。
恒立液压经营业务表现出一定的成长性,完全依靠销售规模的扩大,产品盈利:实现增长。产品盈利增长的同时,费用增“长可!控,增长质量较高。
2021年营业总收入93.09亿元,其中营业。收入93.09亿元,较2020年增加14.54亿元,销售收入增长;2021年“毛利润40.97亿元,较2020年增,加6.33亿元,毛利!润增长;2021年核心利、润29.55亿元,较2020年增;加3.30亿元,核心利润增长。
从产品的分类角度看,主要靠液压油缸支撑销售和盈利。液压油缸收入占比55.72%,此外液!压泵阀也”贡献了相当的收:入。其中,液压泵阀、液压油缸产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。公司,的盈利构成中,液压油缸占比56.09%,此外液压;泵阀、(41.15%)也贡献了相;当的毛利。液压泵阀、液压油缸?产品盈利”的增长是毛利润;增长的主要原因。与2020年相比,液压泵阀占比增加,毛利润构成发、生一定变”化。
这里”强调一下,一直关注我的朋,友都知道,一直带大家做的青海春天(600381)和吉翔股份(603399)到现在截止都实现了翻倍,月初提醒大、家;的北新路桥(002307)和,天保基建(000965)也是吃了一波大肉,其他的就不在这里列!举了,这足以;证明我的实?力。
第一,该股前期暴跌,股价严重超跌,第二,该股属于大周期(3年以上)横盘震荡?模式,低位低价区域(横有多长竖有多高),第三,该股股价大阳线突破年线,K线“多方炮模”式,走出强反。弹模型,第四,该股年报净利润:增长,100%。以上,实现3年净利润稳步增长,第五,该股提成属于大基建题材,是我们一直强调的中期题材,未来潜力很大,第六,目前属于潜伏:期,一旦突破上方3年平台压力,即可打开上升空间,进入主升浪,该股是!我2014年做过的翻;倍大;牛股,比较熟悉,目前符合。中期:模型可以再?次建仓。买点:先建1成底。仓,下周逐步!加仓。
新?龙头、的启动、往往就在。一?瞬间,所以笔者一:直在等待上车时机。这只强势标的名称,就不在这里讲了,找到 大家不,慌, 大家可以在(Wechat = 微信)上搜索:wbx8464 备 住狐友然后就好啦, 深知各位小”散不易 , 愿意?与大家分:享!
盈利能力反映公司获得利润的能力,盈利能力越高,单位收“入转化为利润的效率越高,其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率、等有关。
盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况,针对盈利能力发生较大变动的公司,则需进一步分;析。盈利能力变动的原因,找到导致盈利能力变动的主要项目,进行重点分析。
恒立液压核心利润率31.75%,核心利。润率水平高。与2020年相比,核心利润率下滑1.67个百分点,降幅5.01%,经营活动、盈利能:力基本稳;定。毛利率44.01%,毛利率水平较高。与2020年相比,毛利率”下滑0.09个百。分点,降幅0.19%,产品竞争;力基本稳?定。
销售费用基本稳定,销售费用结构?发生较大变化。2021年发生销售费用1.12亿元,其中最大的支出是差旅办公;招待租赁水电物业等其他销售费用,工资薪?酬也占比较大。相较于2020年,销售费用增加505.01万元。其中,工资、薪酬明显减、少。505.01万“元的销售增加带来6.33亿元的毛利增加,销售费用增?加带来的盈:利改善效果较好。
2021年、销售费用;率1.20%,公司对销售?费用的依赖度,相对较低。与2020年:相比,销售费用率降低0.16个。百分点,销售!费用率:基本“稳定。
在众多的财。务指标中,巴菲特最推崇的便是RO?E,反映“单位股,东?投入的回报,情况,作为,一个全能型财务指标,反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。
针、对ROE的。分析重点:关注两。个问题,一是ROE的水:平及变动情况,二是ROE的变!动原因,后续可重点关注出现问题的某项能、力。
2021年恒立液压净资?产收益率32.54%,股东;回报水”平较高。相较于2020年股东回报“水平基本稳定。归母净“资产收。益率32.63%,对母公司股东“回报水平较高。相较于2020年对母公司”股东、回报”水平基。本稳定。
2021年恒立液压总资产报酬率23.52%,资产“质量较高。相较”于2020年资产质。量基本稳定。总资”产周转率0.81。相较于2020年资产周转效率;基本稳定。
资!产负债表的左边表示?钱的去向。通过?对资“产结构进行:分析,了解公司的钱都用到了什么地方;通过对各项资产质量进行分析,了解”公司各项资产产生价值。的能力。
在资产的配置上对经营活动聚焦相对不足。2021年12月31日资产?总额;123.32亿元,其中集;团账上,货币资金36.43亿元。与2020年12月31日?相比,公司”资产增加,17.12亿元,资产规模有所增长(主要是由于货币资金的增长),经营资产占比明显降低。
经营资产质量基本稳定,经营,资产周转率有所恶化。2021年经营资产报酬率40.56%。较2020年,经营资“产报酬率基本稳“定。2021年经营资产周转率1.28次,较2020年有所恶化。
资产负债表的右边表示钱的来源,通过对资本结构进行分析,了解是谁以什么样的形式为公司提供资源,并据此推测公司未来扩张的潜在动力。
从“合并报表的负债及所有者权益结构来看,集团的资本引入以利润积累为主,辅之股东入资。其中,利润积累;是资产增。长的主”要推,动力。与2020年12月31日相比,留存!资本“占比明显增;长,公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。
针对现金流量表现的分析重点集中在:现金流结。构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与未来扩张潜力。
2021年经营活动现金净流入增加。经营活动产生的造血能力足以补偿折、旧摊销以及支持利息费用现金股利:的支付,且有,一定富余可:以支持扩大再生“产等投资活动。2021年经营活动和“投资活动产生现金流富余,公司开始进行历史债务的偿还。
恒立液压2021年。经营活动现金净流入:27.96亿元,投资活;动净:流出9.32亿元,筹资活;动净流;出7.14亿元,本年度!共实现”10.25亿;元的现?金净,流入。
变现能力基本稳定,其中对上游议价能力变弱,对下游”的议:价能力基本稳定。2021年核心利润29.55亿元,核心利润变现:率88.01%,2020年核心利润变现率69.81%,变现能力。基。本稳定。其中”对客户采取以;赊销?为主的销售模式。与2020年相比,赊销规模;缩小1.37亿元,预收规”模缩小1.37亿元,对下游客户的议价能力基本稳定。对供应商采。取以赊购为主的采购模式。与2020年相比,赊购引;起的负债!规模扩大?0.57亿元,预付占用!的资、金规模缩小355.65万元,对供应商议价能力变弱。
投资绝大多数。用于理财等其他股权投资,公司短期投资活、动活跃。2021年投?资;活动流出43.87亿元,其中5.62亿元“用于产能等。建设,38.25亿元;用于、理财等其他!股权投资。
2021年筹资活动现金流入7.27亿元,其中股权,流入0.00元,债权流入3.89亿元,债权净流出2.86亿元,公司经营活动与投资活动产生现金流富余,公司开始进行历史债务的偿还。
金融负债水平降低,贷款成本基本稳定。2021年12月31日金融负债率5.20%,主要为非必要、融资。较2020年12月31日降低3.51个百:分?点,金融:负债水平降低。2021年!贷!款年化:成本3.76%,较2020年降低0.23个”百分!点,贷款成本基本;稳定。与公司资产造血能力相比,利息水平?较可控。
预计公,司2022-24年归母净利润为24/25/29亿元,对应PE分别为27/26/:22倍。参考可比公;司估值,考虑到公司液压件广阔的进口替代?空间以“及公司的龙头地位,给予公司2023年”30倍PE,对应股价56.24元,首次覆盖给;予“增持”评级。目前看来,公司应该是通过有效的运营或者增加?排产,加班加点生产来完成如此高的销售数量!
目前了:解下来看,公司所:处的行业有其周期性,公司的业绩取决于下游基建行业的景气程度,但公司是所处行业的龙头,其挖掘机油缸市场占有率在50%左右(市占率=挖掘机销售数量/4/挖掘机销售量),行业下行周期中,虽然整体业绩不会好,但更加难以活下去的应该是那些更小的公司:
虽然错过了这一轮的增长,但只要你了解他,机会?总会还有、的。返回搜狐,查看更多
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